当市场一边为大盘站稳4100点欢呼时，另一边，一批央国企的股东却眼睁睁看着手里的股票跌出了新纪录。
这周A股的表现可以说是“一半海水，一半火焰”。
整个市场在周五保住了4100点的阵地，整体氛围保持向上；但另一边，一批我们熟悉的央国企巨头，股价却像泄了气的皮球，在周五集体滑向了一年内未曾触及的低点。
领头的是市值超过1.5万亿的中国移动，它从去年11月底开始，走势就变成了“没有最低，只有更低”的连续阴跌模式。
01 市场分化
市场分化的信号，在这一轮行情中从未如此清晰。
一边是整体市场尤其是科技板块的暖意，另一边却是一批老牌巨头的寒意。市场的选择正在向投资者传递着产业结构变革与资本偏好转向的深刻信号。
行业上看，除了三大运营商中的中国移动和中国电信，这份创下一年新低的名单还涵盖了白酒、银行、铁路和基建领域的代表性公司。
五粮液在2025年全年几乎都是震荡下行的节奏；京沪高铁横盘数月后未能撑住；华夏银行则在短暂抵抗后再创新低；大秦铁路的下跌更是自去年7月起几乎没有像样的反弹。
这些企业在各自的行业几乎都具有“压舱石”的地位，它们的集体低迷已经超出了个体基本面波动的范畴。
02 业绩放缓
当我们审视这些巨头的基本面时，情况并不全然悲观，但确实能感受到增长的“钝化”。
以中国移动为例，2025年前三季度，它依然实现了超过1153亿元的归母净利润，同比增长4.03%，业绩基本盘依然稳固。
问题出在趋势上。如果把时间线拉长，会发现其营业总收入和净利润的同比增速，呈现出 “逐级下台阶” 的状态。
这种从双位数增长逐步回落至个位数低位的轨迹，极大地压制了市场给予成长溢价的热情。
而对于像大秦铁路这样的企业，市场态度则更为保守。部分机构对其2025年业绩的预测显示，净利润可能同比下滑超过20%。
03 资金转向
过去两年的市场已经给出了答案：资金正以前所未有的热情拥抱代表“新质生产力”的科技成长赛道，流出传统价值板块。
自2024年大量流出的外资，在2025年上演了戏剧性的逆转。截至去年11月末，外国多头基金在中国市场净买入约100亿美元股票。
这些热钱的去向非常明确——人工智能、半导体、机器人等前沿科技领域。
以算力公司寒武纪为例，其2025年前三季度营收同比激增超过2380%，并在第三季度成功扭亏为盈，这种爆发式增长的吸引力是传统行业难以比拟的。
大型资管机构在展望2026年时，已明确将投资逻辑锚定在真实的业绩兑现能力和未来一至两年的成长确定性上。
04 长协电价
除了宏观的资金流向，部分行业还面临着具体的基本面压力，电力行业就是典型。
2026年的电力长协电价签约情况，成为近期压制板块情绪的直接因素。市场消息显示，浙江等区域的签约价格不及预期。
此前，广东2026年的年度电力交易加权均价出炉，同比下降了5%，已经非常接近基准价下浮20%的政策下限。
电价是电力企业最核心的收入变量，其下行预期直接打击了火电等板块的估值中枢。
05 机构视角
面对这种复杂的市场格局，专业机构正试图从中理出主线。在他们看来，“价值”与“科技”并非简单的对立，而是不同周期下的轮动主角。
中欧基金的观点颇具代表性，他们将2026年的投资展望概括为 “科技承先、价值续后、重回龙头” 。这意味着，科技引领的趋势已形成共识，但市场不会永远单边上涨。当科技股估值大幅提升后，最终将回归到由企业盈利驱动的基本面逻辑上。
财通基金的策略则更加聚焦。他们认为，2026年的行情将是高度结构化的，能够持续获得青睐的公司，将高度集中在少数具备真实、持续业绩兑现能力的龙头身上。
部分创一年新低的央国企概况 总市值（亿元） 市盈率（PE） 股息率
中国移动 15,801 13.55 4.97%
中国电信 5,281 13.31 4.59%
五粮液 4,081 14.23 5.46%
京沪高铁 2,427 17.67 3.16%
华夏银行 1,026 4.28 6.28%
大秦铁路 1,005 12.12 4.41%
值得注意的是，部分机构已经开始关注周期的力量。他们认为，部分周期行业的企业产能周期已步入底部，同时“反内卷”政策有望推动产能实现绝对出清。
而随着海外可能开启降息周期，以及AI发展对制造业和资源的拉动，2026年部分周期品种的价格上涨确定性较高。
这种对“周期续后”的预判，或许为当前深陷调整的价值板块提供了一线未来的希望。
周五收盘后，一些投资者论坛里，持有中国移动的股民自嘲道：“别人家的牛市是涨不停，我家的牛市是账户不停刷新低。”
下跌则让它们的估值更低，股息率变得更高，再度成为一些追求稳健回报资金的“避风港”。
正如一位市场策略师所言，股市的钟摆总是在成长与价值之间来回摆动，当一端的吸引力因过度上涨而削弱时，资金的目光总会重新投向另一端。
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